137-08-6/泛酸鈣：換個角度看問題，漲價才剛剛開始！

泛酸 ，為維生素B5。

泛酸的意思是“到處可以找到的一種酸”，因廣泛存在于多種動植物和組織中而得名，由于其不穩定性，在實際使用中，D-泛酸鈣是最為廣泛的形式。

但可能是因為“鈣”（蓋），從2017年到現在，它成為了并不是那么容易“到處可以找到（買到）的一種酸”。泛酸鈣價格的過山車行情似乎無法停頓。

1.市場供應格局

2018年中國泛酸鈣/泛醇產量18700噸，占全球市場份額的93.5%。

2018年下半年到現在，雖然先后出現不少泛酸鈣新生產企業，包括兄弟科技、河北精晶、安徽安力肽、安徽泰格，但市場高度寡頭壟斷格局并沒有徹底改變，全球主要生產企業仍然是5家：億帆醫藥、山東新發、荷蘭帝斯曼、德國巴斯夫和山東華辰。

2.市場關鍵點

D-泛酸鈣生產有兩個關鍵中間體/原料：DL-泛解酸內酯（或D-泛解酸內酯）和丙氨酸鈣（或丙氨酸）。其中，D-泛解酸內酯就是利用微生物酶法拆分DL-泛解酸內酯來生產，酶法技術是中國泛酸鈣產業發展的關鍵技術。

因此，泛酸鈣市場，除了上述寡頭壟斷格局之外，我們還需了解這些關鍵中間體和原料對各企業生產和市場供應的影響。

從表1可以看出，億帆醫藥、山東新發和兄弟科技擁有自產兩種關鍵中間體，山東華辰通過戰略合作外購泛解酸內酯并獲得長期穩定供應保障。

近兩年新上的泛酸鈣工廠，其關鍵原料/中間體丙氨酸和/或泛解酸內酯需要外購。

丙氨酸是常見氨基酸產品，國內多家工廠生產，廣泛應用在制藥、食品和化工行業，國內產能達到了幾萬噸/年，完全能夠供應泛酸鈣生產需求。因此，丙氨酸是泛酸鈣市場 非關鍵 因素。

另一個關鍵原料（中間體）泛解酸內酯。由于僅應用于合成泛酸鈣，因此除了幾家泛酸鈣大企業自產外，目前國內僅有兩家泛解酸內酯生產企業，其中一家位于山東，是山東華辰戰略合作伙伴，另外一家撫順順特化工有限公司，其在不同場合聲稱的生產能力為1000～2000噸/年。

因此，除了自產泛解酸內酯和有可靠合作伙伴供應的工廠之外，在當前環保和安全壓力之下，泛解酸內酯的穩定供應是保障泛酸鈣穩定供應的必要條件之一。

最近一個多月，安全監管及環保嚴查等成為影響泛酸鈣和其中間體泛解酸內酯生產和供應的關鍵性因素，尤其是泛解酸內酯市場供應緊張，將限制外購原料工廠泛酸鈣的產量。

3.行情回顧

---2012年之前

泛酸鈣價格走勢同原料價格緊密關聯，泛酸鈣價格長期徘徊在55元/kg左右。

---2013年底

中國泛酸鈣出口連年增加，對國內供應格局產生影響，泛酸鈣開啟上漲之路。

---2015-2016年

原材料價格下跌后反彈；此外，隨著國家和地方環保要求的提高，有工廠因歷史遺留的環保問題凸顯，雖然通過增加投入達標，但仍在環保督察中被一刀切地實行限產；而中國泛酸鈣出口繼續增加，國內供應減少，導致2015年底，泛酸鈣價格大幅上漲。

---2016年下半年

出口略有下降，泛酸鈣價格略有回落。

---2016-2017年

山東環保督察，泛酸鈣主要生產企業山東華辰和山東新發減產或停產，億帆醫藥浙江部分裝置也停產檢修，導致泛酸鈣供應短缺，市場報價急劇跳升，泛酸鈣價格短期從56元/kg飚漲12倍，最高達到730元/kg。

---2018年上半年

大廠利用成本優勢，順應市場需求下降，泛酸鈣價格從高位回落，二季度價格進入近10年的底部空間。

---2018年11月21日

因市場供應緊張，廠家提高泛酸鈣報價至260元/kg，之后2018年12月-2019年2月間， 工廠陸續發出之前所簽的低價訂單泛酸鈣，高價訂單和低價訂單折算后平均價格在150-160元/kg之間。

---2019年3月

泛酸鈣價格持續走高，由170元/kg漲價至210元/kg, 4月22日，市場報價300-340元/kg。僅僅一個多月，泛酸鈣價格已經翻倍。

4.近期和未來泛酸鈣價格走勢

就近期情況看，生產工藝的差異、生產成本的差異，已經不是影響泛酸鈣價格走勢的主要因素。

泛酸鈣作為供需基本平衡，開工率長期保持在95%以上的產品，整個供需平衡相對緊張。

近2-3年新工廠增加的產能，即使全部釋放，在考慮產能和中間體供應限制的同時，增加的供應量不超過2500噸/年的產能，也就是增加不超過10%。如果另外再考慮2018年至今下游需求下降10%，因為某些原因，如果上游工廠開工率低于80%，市場供求平衡將處于偏緊狀態。

環保及安全壓力：

現在類似于2017年的安全和環保監管再次出現，山東省東營市應急管理局自2019年3月22日起，開展安全檢查專項檢查，山東部分工廠因為環保壓力開始限產，包括部分開發區出現鍋爐檢修階段性停止供汽的情況；浙江省也要求化工生產企業壓實安全生產責任并守牢安全生產底線。

這樣的安全和環保政策壓力和輿情壓力之下，部分泛酸鈣工廠出現限產情況，考慮所有工廠存在的限產風險，初步估計，目前行業開工率不會超過80%。

同時，由于中間體生產企業存在安全和環保限產風險，因此，近期泛酸鈣供應緊張事出有因，而且在整個環保和安全政策沒有重大調整之前，這樣的供需局面會維持較長時間。

產能減少：

同時從不同省份不同渠道獲悉，近期新建和擴產化工項目的環評和安評批準已經暫停，那些計劃新建但仍未審批的泛酸鈣項目近期獲得批準的可能性幾乎為零。

據了解，部分新投產工廠并未獲得相關部門的環評和安評的批復，前不久個別廠家又出現質量問題，在當前監管力度下，受各種因素影響，新入局工廠產能完全釋放的可能性大幅度下降。

市場庫存：

同時，中間環節和終端用戶的泛酸鈣庫存很少。

5.總結

雖然目前國內終端需求疲軟，但中間環節和終端用戶的泛酸鈣庫存很少。受各種因素影響，新入局工廠產能完全釋放的可能性大幅度下降。上游主要廠家現狀和態度決定泛酸鈣未來的走勢。在市場策略達成某種默契的狀況下，價格繼續上漲，是大勢所趨。

泛酸鈣的漲價，才剛剛開始。